Vzhledem k tomu, že OPEC již třetí rok po sobě zvýšil svou dlouhodobou prognózu poptávky po ropě a nyní očekává, že se globální spotřeba do roku 2050 zvýší o 19 milionů barelů denně, tj. o 18 %, libyjská Národní ropná korporace oznámila, že produkce ropy v zemi dosáhla nejvyšší úrovně za 13 let.

Libye v současnosti produkuje přibližně 1,487 milionu barelů ropy denně, což je těsně pod krátkodobým cílem Národní ropné korporace ve výši 1,5 milionu barelů denně. Tento výsledek otevírá dveře k dlouhodobějšímu strategickému cíli země, kterým je dosáhnout 2,1 milionu barelů denně v příštích třech až pěti letech.

Stejný faktor, který stojí za vyšším dlouhodobým výhledem poptávky OPEC – konkrétně vlády kladoucí větší důraz na energetickou bezpečnost, spíše než na rychlý odklon od uhlovodíků – sehrál také významnou roli v podpoře zahraničních investic a rozvoje ropného sektoru v Libyi, zejména ze strany západních energetických společností.

Od vypuknutí války mezi Ruskem a Ukrajinou v únoru 2022 se západní firmy předhánějí v zajištění alternativních dodávek ropy a plynu po celém světě, aby nahradily objemy ztracené v důsledku sankcí na ruský vývoz energie.

Klíčovou otázkou nyní je, zda je dlouhodobý cíl Libye produkovat 2,1 milionu barelů ropy denně skutečně realistický.

Obrovské rezervy opět přitahují pozornost k Libyi

Z geologického hlediska jen málo věcí brání Libyi v produkci výrazně většího množství ropy.

Země drží přibližně 48 miliard barelů prokázaných zásob ropy, což jsou největší zásoby v Africe. Před pádem bývalého vůdce Muammara Kaddáfího v roce 2011 neměla Libye žádné potíže s udržením produkce vysoce kvalitní lehké ropy s nízkým obsahem síry v blízkosti 1,65 milionu barelů denně.

Klíčové druhy, jako jsou Es Sider a Sharara, byly obzvláště ceněny na trzích ve Středomoří a severozápadní Evropě díky vysokému výtěžku benzinu a středních destilátů.

Produkce také stabilně rostla, vzrostla z přibližně 1,4 milionu barelů denně v roce 2000, ačkoli zůstala hluboko pod více než 3 miliony barelů denně, kterých Libye dosáhla na konci 60. let.

Ještě důležitější je, že Národní ropná korporace (National Oil Corporation) již před rokem 2011 plánovala nasazení technologií pro vylepšenou těžbu ropy na starnoucích polích.

Společnost odhadovala, že tyto techniky by mohly zvýšit produkční kapacitu zhruba o 775 000 barelů denně, což se zdálo být velmi dosažitelné. V té době zájem Západu o rozvoj nových libyjských ropných projektů nevykazoval žádné známky zpomalení.

Koncem roku 2021 libyjská vláda národní jednoty schválila prodej 8,16% podílu společnosti Hess Corporation v obřích ropných koncesích Waha zbývajícím partnerům.

Mezi tyto partnery patřily společnosti TotalEnergies a ConocoPhillips, z nichž každá držela 16,3 %, přičemž obě společnosti se rozhodly Hessův podíl rozdělit rovným dílem.

Tento krok následoval po pozitivním vývoji v dubnu loňského roku poté, co se předseda Národní ropné korporace Mustafa Sanalla setkal s generálním ředitelem společnosti TotalEnergies Patrickem Pouyanném.

Francouzský energetický gigant souhlasil s pokračováním úsilí o zvýšení produkce z polí Waha, Sharara, Mabrouk a Al Jurf o nejméně 175 000 barelů denně, přičemž prioritou bude rozvoj polí North Jalo a NC-98 v koncesní oblasti Waha.

Podle Národní ropné korporace jsou samotná aktiva Waha schopna vytěžit nejméně 350 000 barelů denně.

Přibližně ve stejném období se objevily zprávy, že Shell zvažuje návrat do Libye poté, co se vysocí představitelé společnosti setkali se Sanallou během návštěvy Tripolisu.

Společnost Shell pozastavila operace v Libyi v roce 2012, částečně kvůli smluvním problémům, ale především kvůli zhoršující se bezpečnostní situaci po svržení Kaddáfího.

Politické rozpory zůstávají největší hrozbou

V polovině roku 2022 však Libye čelila další ropné blokádě poté, co se nepodařilo plně provést klíčové prvky historické mírové dohody ze září 2020.

V té době velitel východní libyjské národní armády Khalifa Haftar jasně dal vládě národní jednoty v Tripolisu podporované OSN, že dohoda bude pouze dočasná, dokud nebude zaveden trvalý mechanismus pro rozdělení příjmů z ropy.

Navrhované řešení, které v té době podporovaly obě strany, zahrnovalo vytvoření společného technického výboru odpovědného za dohled nad příjmy z ropy, zajištění spravedlivého rozdělení zdrojů a sledování provádění dohody.

Výbor měl také vypracovat jednotný státní rozpočet a zajistit, aby Libyjská centrální banka bez prodlení zpracovala schválené platby.

Tato ujednání nebyla v roce 2022 plně provedena, což přispělo k další ropné blokádě, a mnoho stejných problémů zůstává dodnes nevyřešeno.

Místo toho soupeřící frakce schválily státní rozpočet na rok 2026 v hodnotě 190 miliard libyjských dinárů, což je zhruba 29,6 miliard dolarů.

Balíček zahrnoval chráněný provozní rozpočet ve výši 12 miliard dinárů pro Národní ropnou korporaci na podporu stabilní výroby energie.

Přestože plán získal podporu guvernéra centrální banky Najiho Issy a mezinárodních mediátorů, včetně vysokého amerického poradce Massada Boulose, několik politických a vojenských frakcí jej kritizovalo jako uspořádání dělby moci mezi elitami mimo demokratický proces.

Nezávislé vojenské rady a milice v západní Libyi, včetně skupin v Tripolisu, Misurátě a Závíji, tvrdí, že dohoda tvoří finanční základ politického plánu podporovaného USA, který by udržel Abdula Hamída Dbejbeha na postu premiéra a zároveň povýšil Saddáma Haftára, syna Chalífy Haftára, na prezidenta.

Klíčové západní libyjské instituce, včetně Prezidentské rady a Vysoké státní rady, rovněž odmítly dohody s argumentem, že obcházejí mírový proces pod vedením OSN.

Bývalý velký muftí šejk Sadiq Al-Ghariani se proti rozpočtu ostře postavil a varoval, že v podstatě předává moc Chalífovi Haftarovi a jeho synům.

Veřejně vyzval západní vojenské síly a premiéra Dbeibeha k opuštění dohody a označil ji za zradu ohrožující autonomii západní Libye.

Několik frakcí také tvrdí, že rozpočet neřeší korupci, ale pouze ji reorganizuje do koordinovanějšího systému.

Západní důvěra zůstává silná

Navzdory riziku, že by politické spory mohly v budoucnu znovu spustit ropné blokády, se západní vlády a energetické společnosti zdají být stále více ochotné vrátit se do Libye.

„Existuje zásadní názor, že Libye je od roku 2011 v nepokojích a může v nich zůstat ještě nějakou dobu,“ řekl serveru OilPrice vysoce postavený zdroj zabývající se evropskou energetickou bezpečností.

„Ale v určitém okamžiku země možná najde cestu ke stabilitě a dnes prostě není k dispozici mnoho alternativních příležitostí v oblasti ropy a zemního plynu tohoto rozsahu.“

V tomto kontextu nedávno italská společnost Eni oznámila nové objevy plynu u libyjského pobřeží poblíž pole Bahr Essalam, největšího těžebního aktiva v zemi, přičemž předběžné odhady ukazují na více než 1 bilion krychlových stop plynu.

Kampaň s hlubokovodními vrty zdůrazňuje důvěru Západu, že operace v Libyi mohou pokračovat po mnoho let, vzhledem k značným kapitálovým závazkům a dlouhodobým bezpečnostním předpokladům, které takové projekty vyžadují.

Společnost BP také spolupracuje se společností Eni na průzkumném programu v pánvích Mesla a Sirte ve smluvní oblasti 38/3 ve Středomoří.

Společný podnik se zavázal k vrtání dalších 16 vrtů po celé Libyi, a to jak na pevnině, tak na moři.

Společnost BP nedávno podepsala memorandum o porozumění, jehož cílem je vyhodnotit možnosti přestavby obřích polí Sarir a Messla a zároveň studovat příležitosti v oblasti nekonvenčních zdrojů ropy a plynu.

Mezitím společnost TotalEnergies nedávno obnovila produkci v libyjském ropném poli Mabrouk a tento krok označila za důkaz svého dlouhodobého závazku vůči této zemi.

Americká inženýrská a technologická společnost KBR si rovněž zajistila kontrakt na poskytování projektového řízení a technických služeb pro projekt Jižní rafinerie v Ubari v jihozápadní Libyi v rámci širšího úsilí o modernizaci kritické libyjské ropné a plynárenské infrastruktury.

Vzkaz mezinárodních energetických společností je stále jasnější: navzdory politickým rizikům, která Libye čelí, rozsah jejích zásob, kvalita ropy a potenciál budoucího růstu produkce i nadále činí z této země jednu z nejatraktivnějších energetických příležitostí na světě.

Kanadský dolar v pondělí mírně oslabil vůči americkému dolaru poté, co data ukázala, že spekulativní medvědí sázky vůči měně dosáhly letos nejvyšší úrovně.

Kanadský dolar, známý jako loonie, klesl o 0,1 % na 1,4210 kanadského dolaru za americký dolar, tj. 70,37 amerických centů, poté, co se obchodoval v rozmezí od 1,4176 do 1,4217 kanadského dolaru.

Měna dosáhla minulou středu 14měsíčního minima na 1,4248 kanadského dolaru za americký dolar.

Data zveřejněná americkou Komisí pro obchodování s komoditními futures (Commodity Futures Trading Commission) v pátek ukázala, že spekulanti zvýšili své sázky vůči kanadskému dolaru na nejvyšší úroveň od prosince.

Čisté nekomerční krátké pozice dosáhly k 23. červnu 146 792 kontraktů, oproti 132 901 kontraktům o týden dříve, a překonaly tak čisté krátké pozice v japonském jenu.

Kanadská ekonomická data v centru pozornosti pro výhled politiky Bank of Canada

Očekává se, že údaje o hrubém domácím produktu Kanady, které budou zveřejněny v úterý, ukážou, že ekonomika v dubnu vzrostla o 0,4 %.

Tato čísla by mohla pomoci utvářet očekávání ohledně směřování měnové politiky Bank of Canada.

Guvernér Bank of Canada Tiff Macklem se má ve středu zúčastnit panelové diskuse na Fóru Evropské centrální banky o centrálním bankovnictví.

„Vzhledem k tomu, že Bank of Canada drží úrokovou sazbu 2,25 % v režimu vyčkávání a je vnímána jako trpělivější než jestřábí americký Federální rezervní systém, kanadský dolar pravděpodobně zůstane rukojmím pohybů na trhu s ropou a rizikového sentimentu,“ uvedli v poznámce stratégové společnosti Monex Europe.

Ropa a Hormuzský průliv negativně ovlivňují pohyb kanadského dolaru

Ropa, jeden z nejdůležitějších kanadských exportních artiklů, vzrostla o 2,3 % na 70,79 dolarů za barel poté, co vzájemné útoky mezi Spojenými státy a Íránem zdůraznily křehkost jejich dočasné mírové dohody, zatímco opatrné naděje na pokračující oživení dodávek energie přes Hormuzský průliv omezily zisky.

„Domníváme se, že spolehlivé znovuotevření Hormuzského průlivu by snížilo poptávku investorů po americkém dolaru jako bezpečném útočišti, ale zároveň by omezilo zisky kanadského dolaru v důsledku nižších cen ropy,“ uvedli stratégové společnosti Monex Europe.

Výnos kanadských desetiletých dluhopisů se téměř nezměnil na 3,384 % a zůstal tak poblíž spodní hranice svého obchodního rozpětí od března.

Hlavní indexy Wall Street v pondělí vzrostly, protože se zlepšila nálada investorů po snížení napětí na Blízkém východě poté, co se Spojené státy a Írán dohodly na zastavení nedávných útoků, zatímco akcie společnosti Comcast prudce vzrostly poté, co společnost oznámila plány na rozdělení na dva samostatné veřejně obchodované subjekty.

Pauza v nepřátelství

Technické týmy ze Spojených států a Íránu pracující na implementaci dočasné mírové dohody by se měly v nadcházejících dnech sejít v Dauhá, uvedl v pondělí zdroj, který hovořil s agenturou Reuters, poté, co křehké příměří ohrozily reciproční údery o víkendu.

Zatímco diplomatické snahy o ukončení konfliktu zmírnily obavy investorů, ostrá rétorika a občasné napětí v regionu občas vyvolávají obavy z širší eskalace, která by mohla ceny ropy vytlačit výše.

„V mírových jednáních došlo k několika neúspěšným začátkům,“ řekl Peter Andersen, zakladatel společnosti Andersen Capital Management. „Očekávám, že většina účastníků trhu zůstane po zbytek tohoto týdne v režimu vyčkávání.“

Tržní výkonnost

K 9:41 východního času vzrostl index Dow Jones Industrial Average o 280,09 bodu, tj. o 0,54 %, na 52 154,45.

Index S&P 500 vzrostl o 58,50 bodu, tj. o 0,80 %, na 7 413,02 bodu, zatímco index Nasdaq Composite vzrostl o 339,77 bodu, tj. o 1,34 %, na 25 637,39 bodu.

Osm z jedenácti hlavních sektorů indexu S&P 500 se obchodovalo s růstem, v čele s komunikačními službami, které vzrostly o 2,6 %.

Akcie společnosti Comcast vzrostly o 9,8 % poté, co tato mediální a kabelová společnost oznámila plány na rozdělení na dvě nezávislé veřejně obchodované společnosti odštěpením společností NBCUniversal a Sky prostřednictvím daňově osvobozené distribuce.

Obavy z umělé inteligence zvyšují nejistotu

Očekává se, že nadcházející sezóna zveřejňování výsledků bude dalším velkým testem pro akciové trhy po silném výkonu v tomto roce.

„21% nárůst indexu S&P 500 za posledních 12 měsíců byl zcela tažen zisky, takže výsledky za druhé čtvrtletí roku 2026 jsou klíčovým faktorem pro určení dalšího směru trhu,“ uvedl Ben Snider, hlavní stratég pro americké akcie ve společnosti Goldman Sachs.

Dodal, že obavy ohledně výdajů na umělou inteligenci vnesly do výhledu trhu novou vrstvu nejistoty.

Výprodej z minulého týdne silně zasáhl oblíbené akcie investorů, jako jsou akcie polovodičových společností a tzv. Sedm statečných, a způsobil týdenní ztráty indexů Nasdaq i S&P 500. Naproti tomu index Dow Jones se ukázal být odolnější a za týden posílil o 0,6 %.

V pondělí však sektor informačních technologií vzrostl o 0,8 % a byl na cestě k ukončení série pěti ztrát.

Investoři také očekávají alespoň jedno zvýšení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v tomto roce, aby se omezila inflace, a tato očekávání by mohla být přehodnocena koncem tohoto týdne po zveřejnění červnových údajů o zaměstnanosti v USA.

Akcie SpaceX vzrostly o 2,3 % poté, co Nasdaq oznámil, že se nedávno kótovaná společnost 7. července připojí k indexu Nasdaq-100.

Akcie společnosti Martin Marietta Materials mezitím klesly o 5 % poté, co společnost oznámila fúzi s dodavatelem vápence Lhoist North America v hodnotě 13,5 miliardy dolarů.

Akcie společnosti Veridian Therapeutics vzrostly o 6,6 % poté, co americký Úřad pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) schválil její léčbu onemocnění štítné žlázy.

Na newyorské burze cenných papírů rostoucí akcie převyšovaly klesající v poměru 1,15:1 a na indexu Nasdaq v poměru 1,47:1.

Index S&P 500 nezaznamenal žádná nová 52týdenní maxima ani minima, zatímco index Nasdaq Composite rovněž nevykázal žádná nová roční maxima ani minima.

Vzhledem k tomu, že se ceny mědi blíží rekordním maximům, hodnota tohoto kovu pro měděné hutě se propadla kvůli bezprecedentnímu poklesu poplatků za zpracování a rafinaci.

Společnosti, které přeměňují vytěžené měděné koncentráty na rafinovaný kov, jsou nyní stále více závislé na vedlejších produktech vznikajících během fáze zpracování, aby si udržely finanční životaschopnost.

Sekundární produkty, jako je zlato, stříbro a kyselina sírová, se staly téměř stejně důležitými jako samotná měď při určování ziskovosti většiny hutí.

Tato neobvyklá situace pramení z rozšiřování čínské kapacity na tavení mědi tempem, které daleko převyšuje schopnost světových dolů dodávat suroviny.

Je nepravděpodobné, že by tato nerovnováha v dohledné době zmizela. Produkce v dolech je i nadále omezená a navzdory diskusím o snížení produkce čínských hutí produkce rafinované mědi v zemi nadále roste.

Tato změna má zásadní důsledky pro trh s měděným koncentrátem a budoucí strukturu globální produkce kovů.

Poplatky za léčbu klesnou na nulu

Roční referenční poplatky za zpracování a rafinaci mědi klesly z 80 dolarů za metrickou tunu a 8 centů za libru v roce 2024 na 21,25 dolarů za tunu a 2,125 centů za libru v roce 2025, než letos prakticky klesly na nulu.

Poplatky za lokální zpracování zůstávají již několik měsíců záporné, což znamená, že hutě fakticky platí těžebním společnostem za právo zpracovávat měděné koncentráty.

V důsledku toho se hlavní poplatky za zpracování staly méně relevantními, zatímco hodnota drahých kovů obsažených v koncentrátech a síry, kterou lze extrahovat a přeměnit na kyselinu sírovou, nabývá na významu.

Vyšší ceny zlata a stříbra pomohly kompenzovat ztrátu jednoho z hlavních zdrojů příjmů hutního průmyslu.

Kyselina sírová poskytla ještě větší podporu, zejména po narušení dodávek v Perském zálivu způsobeném válkou s Íránem a uzavřením Hormuzského průlivu.

Některé čínské hutě dokonce začaly zpracovávat větší objemy pyritu, běžně známého jako „bláznovské zlato“, jednoduše proto, aby využily jeho vyššího obsahu síry.

Konzultační společnost CRU odhaduje, že poplatky za úpravu tvořily v roce 2018 39 % celkových příjmů hutí. V loňském roce se však největšími zdroji příjmů staly zisky z „volných kovů“ a kredity za vedlejší produkty, zejména síra, které se podílely zhruba 50–53 %, respektive 25–27 % na příjmech.

„Volný kov“ označuje rozdíl mezi obsahem kovu v surovinách, za který je možné jej splatit, a skutečnou mírou výtěžnosti, které tavírny dosáhly u mědi a dalších kovů.

Skončila éra benchmarkových cen?

Obzvláště pozoruhodnou je tato transformace v odvětví tavení mědi, jak rychle k ní došlo.

Tento posun odráží jak rychlost, tak rozsah čínských investic do zpracovatelských kapacit.

Podle Mezinárodní studijní skupiny pro měď (International Copper Study Group) vzrostla v roce 2025 produkce rafinované mědi v Číně meziročně o 8 % na 14,72 milionu metrických tun, zatímco celosvětová produkce v dolech se zvýšila pouze o 1 %.

Čínský nákupní tým pro měděné hutě (CSPT), který zahrnuje největší producenty v zemi, se v listopadu dohodl na snížení produkce o 10 % v letošním roce ve snaze zastavit propad poplatků za zpracování.

Podle čínského Národního statistického úřadu se však skutečná produkce mezi lednem a dubnem 2026 meziročně zvýšila o 7,4 %.

Rychlé změny na trhu s měděným koncentrátem přiměly účastníky k přehodnocení závislosti odvětví na ročních dohodách o benchmarkových cenách.

Chilská těžební společnost Antofagasta navrhla během svých pololetních jednání s čínskými hutěmi přechod na indexové oceňování na spotovém trhu.

Očekává se, že CSPT se proti změně postaví, ale bez smysluplného snížení čínské produkce se rozdíl mezi ročními referenčními cenami a realitou spotového trhu pravděpodobně dále prohloubí.

Přežijí jen ti nejsilnější

Klíčovou otázkou nyní je, zda současný obchodní model hutí může zůstat udržitelný ve střednědobém horizontu.

Pro tavírny vybavené moderní technologií, silnými možnostmi získávání drahých kovů a zavedenými smlouvami o prodeji kyseliny sírové je odpověď pravděpodobně ano.

CRU uvedla, že propad poplatků za léčbu byl pro tyto operace „na papíře bolestivý, ale v praxi zvládnutelný“.

Konzultační společnost však varovala, že vyhlídky jsou „mnohem temnější“ pro zařízení se stárnoucí infrastrukturou, vysokými fixními náklady nebo geografickými nevýhodami, které ztěžují marketing kyseliny sírové.

Tyto hutě zůstávají více závislé na poplatcích za zpracování, protože postrádají konkurenční výhody, které mají novější zařízení.

Mnoho z těchto závodů se nachází mimo Čínu, což představuje další hrozbu pro západní dodavatelské řetězce mědi, které jsou již tak pod tlakem.

Společnost Glencore již uvedla svou huť na Filipínách do režimu péče a údržby a k udržení provozu ve svých australských zařízeních se zavázala až poté, co od federální vlády a státních vlád obdržela balíček finanční podpory v hodnotě 600 milionů australských dolarů (395 milionů amerických dolarů).

Čína se v roce 2025 podílela zhruba polovinou na celosvětové produkci rafinované mědi, ve srovnání s pouhými 15 % v roce 2005, a očekává se, že letos svůj podíl dále zvýší.

Čínské hutě zřejmě chápou, že jsou zapojeny do bitvy, v níž přežijí pouze ti nejefektivnější a nejkonkurenceschopnější provozovatelé.

Pro Západ je výzvou to, že jeho hutní sektor by se mohl stát jednou z největších obětí tvrdé čínské konkurence o suroviny a zdroje příjmů na trhu s měděným koncentrátem, který již trpí strukturálním nedostatkem dodávek.